Курс, налоги и популизм: что предсказывают эксперты для экономики в 2025 году? Узнайте, чего ожидать!

В конце 2023 года Соединенные Штаты полностью перешли в предвыборный режим. Любые решения, принимаемые в Конгрессе после этого момента, стали политическим водоразделом, разделяющим американских законодателей на два противоположных лагеря. Не обошли стороной и решения, касающиеся поддержки Украины.

Задержка в выделении американской помощи предвещала, что 2024 год будет сложным для нашей страны. Тем не менее, в конце 2024 года правительство не только принимает явно популистские решения по раздаче средств всем желающим, но и уверенно рассчитывает на международное финансирование на 2025-й и даже частично на 2026 годы.

Политическая нестабильность и война также оказывали влияние на экономику Украины. Год начинался с рекордно низкой инфляции за последние годы, а завершился резким ростом цен, что заставило Национальный банк постоянно пересматривать свои прогнозы. Курс валют также колебался, пережив свой первый год в условиях так называемой "управляемой гибкости".

Как украинская экономика справилась с 2024 годом и каковы будут цены и курс доллара в 2025-м?

Курс валют и цены

Для курса доллара 2024-й стал первым полноценным годом действия режима "управляемой гибкости". Этот режим Национальный банк ввел 2 октября 2023 года, после того как полтора года удерживал официальный курс на фиксированном уровне сначала 29,25 грн, а затем - 36,56 грн.

В январе-марте курс доллара колебался в пределах 37,5-38,5 грн, однако уже весной национальная валюта начала относительно быстро девальвировать, преодолев отметку 40 грн за доллар в конце мая. Курс валют оказал влияние на уровень цен, которые начали стремительно расти летом.

Кроме того, на ускорение инфляции повлияли плохие урожаи и отключения электроэнергии во время июльской жары. Бизнес, который работал на генераторах в условиях отключений света, закладывал в цены своей продукции и услуг стоимость потребленных энергоресурсов.

Негативная динамика инфляции в конечном итоге сказалась и на Нацбанке, который с июля старался удерживать курс доллара в пределах узкого коридора - 41-41,5 грн за доллар. Лишь в конце года НБУ решился немного ослабить гривну, которая завершает 2024-й около отметки 42 грн за доллар.

Несмотря на относительное спокойствие на валютном рынке, цены продолжают расти. В настоящее время инфляция ускорилась настолько, что Нацбанк уже не успевает обновлять свои прогнозы. Так, в октябре регулятор прогнозировал инфляцию по итогам 2024 года на уровне 9,7%, а в ноябре она составила 11,2%. Тенденция к росту цен продолжилась и в декабре и, вероятно, сохранится в начале 2025 года.

"Ключевым фактором для инфляционной динамики станет объем урожая в 2025 году. Если учитывать исторические данные, он должен быть лучше, чем в 2024 году. Это позволит увеличить предложение продуктов питания и скорректировать их цену в сторону снижения или, по крайней мере, без дополнительного роста.

Мы ожидаем значительного снижения уровня инфляции, начиная с середины 2025 года, что может привести ее к уровню 8% к концу года," - говорит директор департамента аналитических исследований "Райффайзен Банка" Александр Печерицын.

Самый свежий прогноз МВФ предполагает, что цены в Украине в следующем году вырастут на 7,5% (в сценарии, который предполагает завершение войны в конце 2025 года) или на 11% (в случае более длительного периода активных боевых действий).

Вероятно, текущий рост инфляции будет сдерживать НБУ от дальнейшего обесценивания гривны относительно доллара. По крайней мере, в начале года.

"На данный момент мы не видим намерения НБУ значительно ослаблять курс гривны в ближайшее время. Однако после замедления инфляции во втором полугодии 2024 года НБУ может быть более открытым к умеренной девальвации гривны. В любом случае, по базовому сценарию можно с уверенностью исключить, что темпы девальвации гривны в следующем году превысят 10%," - считает глава департамента макроэкономических исследований группы ICU Виталий Ваврищук.

Процентные ставки и ВВП

Первую половину 2024 года, пока темпы инфляции замедлялись, учетная ставка Национального банка постепенно снижалась, что также приводило к снижению ставок по банковским кредитам и депозитам.

Но уже летом НБУ решил приостановить цикл смягчения своей политики, а в конце года - полностью развернуть его на 180 градусов. 12 декабря регулятор повысил учетную ставку на 0,5 п.п. - до 13,5%. Более того, там сообщили, что планируют продолжать делать это в будущем.

Повышение учетной ставки центральными банками нацелено на уменьшение объема денег в обращении и скорости их оборота, что ведет к замедлению инфляции. Однако это также может привести к сокращению потребления товаров и объемов их производства. По крайней мере, так утверждает экономическая теория.

Будет ли более строгая монетарная политика влиять на рост ВВП - пока трудно сказать, так как даже в самом Нацбанке не знают, насколько сильно и как долго будут повышены процентные ставки. Текущие прогнозы членов правления НБУ относительно того, какой будет учетная ставка в конце 2025 года, существенно варьируются: от 11% до 14% годовых.

Известно одно: на рост экономики будет влиять множество других факторов: от дефицита электроэнергии до дефицита кадров, от ситуации на фронте до успехов и неудач правительства в борьбе с теневой экономикой.

Очевидно, что из-за войны темпы роста экономики будут ограниченными, и большую роль в восстановлении сыграют именно внешние факторы, в частности помощь от международных партнеров. Однако существуют и риски, связанные с дефицитом энергоресурсов, возможными перебоями в электроснабжении и нехваткой рабочей силы. Все это может усложнить экономическое развитие," - говорит руководитель управления управленческого учета и бизнес-анализа "ОТП Банка" Инна Провотар.

МВФ прогнозирует, что в 2025 году украинская экономика может вырасти на 2,5-3,5%. В случае негативного сценария ВВП, наоборот, может сократиться на 2,5%.